知名基金機構投資哲學：紅杉基金的John Harris訪談

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紅杉基金是什麼？

紅杉資本（英語：Sequoia Capital）是唐·瓦倫丁於1972年創立的創投，共有18支基金，擁有超過40億美元總管理資本。紅杉基金總共投資超過500家公司，200多家成功上市，100多個被收購成功退出。

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紅杉基金投資過什麼？

曾投資蘋果電腦、思科、甲骨文、雅虎和Google、Paypal等一批著名科技公司，一度造就長達三十餘年美國多家著名企業圍繞紅杉資本而建立的紅杉現象。其投資的公司總市值1.4兆美元。

紅杉基金經理人分享

John Harris是紅杉資本的經理人，我們來看看他

如何看投資機會
如何長抱投資
認為做過最後悔的決定

市場對成長企業常見的錯誤判讀

以下是四種常見的錯誤判讀：

低估成長力道的延續潛能
低估高素質企業降低投資風險的價值
忽視成長性
企業素質降低再投資風險的價值

人們總是預估未來成長率將逐步下降，一種很線性的思考，大家都知道這個世界總是以非線性方式發展，但那樣的思考方式及論述聽起來過於大膽。

過去我們最成功的幾個投資案例，仰賴的就是這種非線性思考，秉持更開放的心態將所以可能的情境都考慮進來，挑選那些「如果我們錯了，我們不會錯得太慘，但如果我們判斷正確，隨之而來的報酬會相當可觀」的投資標的。

折現現金流（DCF）模型是一個良好的架構

我認為DCF是試圖了解一家企業營運狀況很好的思考架構，但我同時深信投資更關乎的是信念而非精準的計算，未來長期的成長坡道絕對無法用DCF模型去估量，投資是向前看的活動，向前看時我從不使用DCF或者任何其他財務篩選機制。

建model然後衡量企業價值是很多人都會做的事情，投資難的地方在於深入研究企業的質化因素。大多的投資標的在我們這樣細部檢視後，會發現它不再那麼吸引人，但有些企業會跳出來，愈看愈喜歡，這些標的很多後來都成為我們非常成功的投資。

閱讀標的企業的資料與研究企業

這邊所需要做的功課是，閱讀所有關於標地企業的資料，試著跟在企業上下游以及競爭同業工作的人聊聊，試著了解這個企業的經營者是誰，投資市場每年都在進化，就像其他領域，例如各種運動項目，你必須比過去更努力，因為每個人都在進步。

預測股票是否會漲非常困難

在這個行業待得愈久，我愈覺得預測試一件非常難的事情，唯一不變的事情是市場永遠都在變化，而在我們過去的經驗裡，如果企業是由優秀的經理人經營、有很好的競爭優勢、有很好的企業文化，我們多半經歷的是正向的驚喜，所以我會說好的經營團隊以及文化，對於降低投資風險相當重要，也會讓我們抱得更加安心。

相對於選擇許多投資標的，可以選擇少點試試看

我知道選對投資很難，真的很難，所以與其一投資15個項目，我們把精力專注在2-3個項目上，這是我們提高勝率的方式，少答少錯而且選相對簡單的問題回答，你要知道每次換股操作，都是另一次你可能看錯的機會。

投資時，可以多點耐性

耐性是投資成功很重要的特質之一，尤其在你投資了一些很優質的企業之後，情況可能好到你一開始都沒想過。細數我們過去曾經犯下的錯誤，沒有一件是關於我們投資了哪一家公司然後虧了大錢，這些錯誤都是我們原本可以賺、但沒賺到的錢，不是我們買得太少就是賣得太早，機會成本雖然隱形、不被多數人注意，但它是實實在在的成本，相較你可能看錯一筆投資虧損20-30%，因為太早下車而造成的無形損失更是巨大。

保護下檔風險是很多投資人會做的思考，但這種思考沒辦法為你賺到真正的財富，多數投資人會想的是如果我錯了會怎樣？當然這層思考很重要，但是你不能放棄思考情勢如果正確，發展會有多正向，這種想像力很重要。